Les entreprises rachètent les cibles moins cher

Les artisans, les dirigeants de TPE ou encore de petites PME ne se préoccupent sans douta pas tous les jours de l’évolution du marché des fusions-acquisitions mid market, à savoir des entreprises valorisées entre 15 et 500 millions d’euros. Pourtant, la « partie basse » de ce marché (opérations de 15 à 100 millions d’euros) représente la majeure partie des transactions et donne une tendance qui peut se répercuter sur les transactions de moindre ampleur. C’est aussi un très bon révélateur du climat des affaires et de l’impact d’éléments macroéconomiques sur les valorisations d’entreprises.

L’Indice Argos Mid-Market, qui est réalisé par Epsilon Research pour Argos Soditic, mesure chaque trimestre cette évolution des valorisations des sociétés mid-market non cotées de la zone euro. Cet indice correspond à la médiane sur six mois glissants du multiple EV / Ebitda des opérations de fusions-acquisitions mid-market de la zone euro. Dans ce mode de calcul, EV représente la Valeur d’Entreprise, à savoir le prix payé pour 100 % de ses actions auquel est additionnée la dette financière nette.

Beaucoup de capitaux à investir

Après une nette progression sur le 3^e trimestre 2016, il se repli de 7,6 % au 4^e trimestre pour s’établir à 8,5 fois l’Ebitda. Ce recul s’explique notamment par les multiples payés par les acquéreurs industriels à 8,5 l’Ebitda. Selon les auteurs de l’indice, les multiples ont été impactés par le retrait des acquéreurs étrangers (ceux situés en dehors de la zone euro) qui représentent 48 % des acquéreurs industriels. A l’inverse, les multiples payés par les fonds de capital-transmission poursuivent leur progression continue depuis une année. Sur le 4^e trimestre 2016, la hausse est de 2,3 % à 8,9 fois l’Ebitda.

« En dépit de la décroissance du nombre d’opérations de capital-transmission mid-market au 4^e trimestre (-14 % en volume), les prix sont soutenus par la concurrence entre les fonds et par la forte disponibilité des capitaux à investir », expliquent les concepteurs de cet indice.

La baisse de cet indice s’inscrit dans un contexte de repli de l’activité M&A au 4^e trimestre de 14 % en volume et de 11 % en valeur. Toutefois, sur l’ensemble de l’année 2016, ce marché se porte plutôt bien : il a progressé de 9 % en volume et de 10 % en valeur.