*Source : https://www.cession-affaire.com/formation/5-3-montage-levier/fiche/*

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Cession·Affaire

Fiche synthèse  
Partie 5 · Analyser, valoriser, financer

# Le montage financier et l'effet de levier

Exemple : distribution / commerce de gros

**TLDR**

-   Un montage de reprise s'empile en étages : apport personnel, dette senior bancaire, puis compléments (crédit-vendeur, prêt d'honneur, garanties).
-   L'effet de levier consiste à financer l'acquisition en grande partie par la dette, remboursée par les remontées de dividendes de la société rachetée : il amplifie la rentabilité de votre apport.
-   Le levier joue dans les deux sens : si la rentabilité économique passe sous le coût de la dette, il se retourne en « effet de massue ».
-   La bonne structure dépend de la capacité réelle de la cible à distribuer du cash, pas d'un ratio théorique.

## Le condensé

-   Structure type : holding de reprise qui porte la dette d'acquisition (dette senior 7 ans).
-   Étages du financement : apport personnel, dette senior, compléments (crédit-vendeur, prêt d'honneur, garanties Bpifrance).
-   La dette se rembourse par les remontées de dividendes de la cible (régime mère-fille, souvent avec intégration fiscale), pas par vos revenus.
-   Effet de levier : ROE = Re + (Re − coût dette) × (Dette/Apport).
-   Effet de massue si la rentabilité économique passe sous le coût de la dette : vos fonds propres encaissent la perte.
-   En commerce de gros : BFR lourd et marges faibles limitent la capacité réelle de distribution.

**Réflexe**

-   Dimensionnez la dette sur le cash réellement distribuable de la cible, jamais sur un ratio théorique.
-   Vérifiez toujours l'écart annuité / dividendes distribuables : un coussin trop mince = montage fragile.

© Cession-Affaire — La Méthode. Sébastien Joumel & Kévin Papot.cession-affaire.com